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本轮调整还未结束?海通策略:耐心等待市场出陈希同的父亲是谁清
2019-06-09 19:51:01 | 来源:中国新闻网 | 作者:

本轮调整还未结束?海通策略:耐心等待市场出清

简介:海通策略认为,上证3288点以来调整源于内外因素交织,调整还未到位,建议耐心等待市场出清。

最近一周市场小幅下跌,最低触及2822点,有观点认为上证综指2804点是强支撑、市场将继续在2800-3000点震荡盘整,源于前期上涨2804-2838点是跳空缺口。

海通策略最新研报则指出,上证综指2804点缺口类似“马奇诺防线”,没有实质意义,最近1周部分强势股回调本质是性价比下降,微观上市场横盘已难以持续。

海通策略认为,上证3288点以来调整源于内外因素交织,调整还未到位,建议耐心等待市场出清。对比历史,上证综指3288点以来的调整时间空间本来就不够,这次市场调整真正结束需要市场面、基本面、政策面共振,分析认为三季度是一个重要窗口期。

市场横盘已难以持续

海通策略研报表示,无需神化上证综指2804点缺口。5月上证综指在第一周大跌后,回落至2800-3000横盘震荡区间,最近一周市场持续下行,上证综指触及低点2822点,投资者中有观点将2804点视为很重要的一个技术支撑位,源于2月22-25日上证综指出现2804-2838点跳空缺口,2月22日周五中央政治局会议提出“金融改革”,25日周一市场跳空上涨,当日上证综指大涨5.6%,成交额1.03万亿,较年初以来日均3537亿元成交额显著放量。有观点认为这是确认牛市的跳空缺口,历史上这样的缺口都不会补,因此支撑很强。

回顾牛市初期市场上涨的跳空缺口,以05年下半年、08年四季度、14年7月-11月为例,这三次牛市缺口均出现在市场底部附近,没有回补,但是这次2804-2838点缺口,相比最低点2440点已经累积了一定的涨幅。从其他指数看,目前5263点已回补2月22-25日5689-5770点缺口,目前1416点已回补2月22-25日1456-1481点缺口,前期领涨的板块,如券商指数目前6974点已回补2月22-25日7518-7767点缺口,再如5G指数5月初939点已回补2月22-25日1008-1034点缺口。

海通策略指出,强势股有松动迹象。从最近一周市场表现看,部分板块已出现大幅调整,白酒(-3.4%),医药(-6.7%),农业(-7.7%),上证综指(-2.4%),其中农业、医药跌幅居前。农业方面,部分龙头公司如正邦科技5月生猪出栏量同比下降26%,市场开始担忧猪瘟在催升猪价的同时,上市公司生猪存活-销售也会受到拖累。医药方面,财政部网站公布将对77家医药企业进行会计信息质量检查工作,对医药企业费用的真实性、合规性开展大检查,77家企业中上市公司及子公司有23家,市场担忧检查再挖出类似于康美的大问题。

最近一周强势股松动关键是目前性价比不好,前期涨幅太多导致资金出现获利回吐的可能。从机构持仓看,4-5月外资净流出752亿元,净流出最多的行业为食品饮料(248亿元)、家电(88亿元)、银行(61亿元)、电子元器件(55亿元),但公募没有明显减仓,偏股混合型基金、整体仓位81-82%、86-87%,高于上涨阶段类似点位的79-80%、85-86%。对比分析认为内资很可能在抱团白马,使得下跌初期白马股仍相对强势,往后看山高风大,警惕机构仓位下降过程中前期强势股继续补跌。

本轮调整还未结束

海通策略认为,上证3288点以来调整源于内外因素交织,调整还未到位。上证综指2440-3288点属于牛市第一阶段上涨,逻辑是政策转暖推动估值修复,由于4月基本面没跟上,3288点以后市场进入牛市第一阶段上涨后的回撤,这是本轮下跌的主因。

回顾历史,市场上涨和下跌阶段加权平均交易点位持平时多空力量平衡,是调整结束的信号之一,2019/1/4-4/8上涨期间上证综指加权平均价格为2927点,而2019/4/9至今下跌期间为3052点,根据日均亿股成交量486亿股估算(对应成交金额4700亿),如果二者平衡,假设调整持续到6月底、7月中、7月底所需的交易均价是2506、2684、2761点。

应对策略:保持耐心

海通策略建议,耐心等待市场出清。对比历史,上证综指3288点以来的调整时间空间本来就不够,这次市场调整真正结束需要市场面、基本面、政策面共振,分析认为三季度是一个重要窗口期。市场面:如果6月-7月上旬国内外几个风险因素释放,届时调整幅度可能会较充分,多空力量出现平衡;基本面:根据库存周期和政策时滞来看,基本面数据将在19年三季度见底;政策面:跟踪7月中下旬的中央政治局会议,政策可能再次偏松。

海通策略认为,短期小心强势股补跌,中期谋划未来。最近一周强势股出现松动迹象,分析认为目前强势股关键问题是性价比不好,前期涨幅太多导致资金出现获利回吐的可能。另外在市场最后一跌时高股息率公司更抗跌。最近一周高股息属性的银行涨跌幅0.7%、航空机场-0.8%、发电电网-1.4%,均高于 -1.8%。拉长时间看,上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变,即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股,坚定信心。

未来市场进入牛市第二阶段,会出现主导产业,信息化、服务化的转型期重点发展第三产业。从配置角度看两条主线值得关注,第一消费白马和制造龙头等核心资产仍可作为基本配置,随着经济结构调整,这些行业从自由竞争阶段进入寡头垄断阶段,龙头受益于行业集中度提升和品牌优势,消费白马股盈利能力较强,典型代表是家电和白酒,部分制造如工程机械、水泥行业的龙头也是如此。行业格局决定企业盈利能力,消费白马代表的核心资产业绩保持稳定,家电和白酒19Q1ROE分别为18.3%、25.2%,均保持高位。

从产业结构调整方向关注科技和券商。19Q1通信为5.8%,电子为5.1%,计算机为3.5%,盈利本来就处于历史的周期底部,随着科技产业政策推进,资金流入科技行业,进而刺激行业需求、增加新订单,从而改善相关科技类公司业绩。券商为5.2%,也处于历史底部,金融供给侧改革推进,股权时代为科技行业发展服务,券商业务有望更多元化,对比国际,18年美股券商行业ROE为10.9%,未来A股券商ROE有望提升。

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